Investiční chyba 4. Nakupujeme nahoře a prodáváme dole
Proč má 80% investorů problém na burze vydělat peníze? Aneb nejčastější chyby při investování. Chyba číslo 4.
Nakupujeme, když jsou trhy nahoře a prodáváme, když jsou trhy dole
Obecně jsou akcie nejvíce atraktivní, když je nikdo nechce. Při krizích, kdy se nejvíce přerozděluje bohatství. Realita lidského myšlení a jednání je však většinou jiná. Vstupujeme na kapitálové trhy do akcií, akciových fondů, až když nám ukáží výborné výnosnosti za minulá období a prodáváme, když se naším investicím nedaří. Což má velmi negativní vliv na celkovou výnosnost naší investice.
Jít proti proudu chce kuráž a nezávislé myšlení, které se vyplácí.
„Čas největšího pesimismu je nejlepším časem k nákupu“
Sir John Templeton
„Nakupovat akcie jen proto, že rostou, to je ten nejstupidnější důvod na světě“
„Měj strach, když ostatní jsou nenasytní a buď nenasytný když ostatní mají strach“
Warren Buffett
Templetovův Plán
Templetonův plán aneb 21 kroků k dosažení osobního úspěchu a skutečného štěstí
Autor: John Marks Templeton, James Ellison Vydal: Pragma 2004
Dneska Vám doporučuji knihu, která přímo nesouvisí s investováním. Kniha popisuje 21 pravidel, kterými se v životě řídil John Marks Templeton. Jeden z nejmoudřejších investorů na Wall street, průkopník na poli podílových fondů a zakladatel Templeton mutual fund group. Je to rádce jak se stát šťastnějším a úspěšnějším, který se již mnohým osvědčil, tak není důvod, proč by neměl pomoci také vám.
„Podnětem k vytvoření Templetonova plánu byla znepokojivá úvaha nad tím, že v žádné knize nebyla dosud shrnuta pravidla, která by čtenářům pomohla získat více štěstí a úspěchu. Uvědomil jsem si, že kdybych se s níže popsanými zásadami seznámil dříve, byl by můj život hodnotnější a spokojenější. Stejně jako ostatním příslušníkům mé generace mohlo i mně těchto jednadvacet kroků poskytnout jednodušší návod k dosažení úspěchu.“
John Marks Templeton
Focus investing
Co je focus investing strategie?
Focus investing (zaměřené investování) je investiční strategie opačná diverzifikaci. Tato strategie je zaměřena na bedlivém výběru malého počtu akcií.
Focus investor myslí jinak než většina jiných investorů. Preferuje kvalitu před kvantitou. Vybírá jednotlivé akcie po detailní fundamentální analýze společnosti. Vybírá společnosti, kterým věří, že budou mít vyšší výkon na trhu v dlouhodobém časovém horizontu. Je dlouhodobý investor a volatilita není měřítkem rizika. Dlouhodobý investor poměřuje cenu aktiva (na základě diskontovaných budoucích peněžních toků dané investice) k aktuálním kurzům na trzích.
Focus investing vychází z investičního stylu Philipa A. Fishera, který je výborně popsán v jeho knize Common stock and uncommon Profit and other writings (Wiley investment classic, vydáno 8/2003). Investiční články Philipa A. Fishera hodnotí Warren Buffett jako jedny z nejlepších.
Co by si z tohoto stylu měl odnést investor, který chce takto investovat? Vyber po důkladné analýze několik výborných společností, které by mohli v dlouhodobém horizontu vykazovat nadprůměrné výnosy, za férovou nebo lepší cenu soustřeď většinu svých investic do těchto akcií a měj odvahu držet tyto akcie i při krátkodobých tržních výkyvech.
The Five rules for Successful Stock Investing
Autor: Pat Dorsey from Morningstar Vydal: John Wiley & Sons, Inc. 2004
"The Five Rules for Successful Stock Investing" je vynikající průvodce pro akciové investory, kterou napsal Pat Dorsey, ředilet akciových analýz u Morningstar. Kniha učí jak najít báječnou společnost a koupit ji za rozumnou cenu.
Knihu můžeme rozdělit do dvou částí. Kapitoly 1-12 nás učí „jak?“: Jak úspěšně investovat do akcií, jakých základních chyb se vyvarovat, jak analyzovat společnosti a jejich finanční zdravý, jak tyto společnosti oceňovat. Poskytuje nám komplexní pohled na akciovou analýzu.
Druhou část tvoří kapitoly 13-26, které přináší přehled 13 sektorů od bank, medií, telekomů přes zdravotnictví, až po průmyslové podniky, utility a energetické podniky. Přehled obsahuje, jak dané sektory fungují, jak generují peníze, charakteristické znaky úspěšných společností a rizika daného odvětví. Každá kapitola odvětví je zakončena kontrolním seznamem investora, který pomůže identifikovat hlavní faktory při výběru akcií.
Knihu vřele doporučuji, jak začínajícím, tak zkušeným akciovým investorům. Kniha přináší investorům ucelený návod fundamentální analýzy akcií. Jak vybírat, analyzovat a oceňovat akcie. Jedna z nejlepších knih o investování do akcií, které jsem četl.
Jak investovat a budovat bohatství?
Jak investovat a budovat bohatství?
Investování je velmi jednoduché. Musíme být zodpovědní, chtít a dodržovat následující pravidla:
- Odkládejte desetinu svého běžného příjmu a devadesát procent mimořádného příjmu pravidelně bez výjimek. Odložené peníze investujte, nespekulujte s nimi.
- Neberte si na pořízení věcí úvěr ani leasing (jak již víte, jsou to akce, kdy proti Vám hraje složený úrok)
- Dejte Vaší investici čas na zhodnocení
Investovat můžete buď sami nebo s pomocí profesionálů. Pokud nebudete investovat sám, tak si vyberte toho nejlepšího investičního profíka a domluvte si s ním co nejnižší cenu za jeho služby.
Kdy čas nejsou peníze
Kdy čas nejsou peníze.
O tom jak v náš prospěch při investování hraje čas, jsme se dozvěděli v první části tohoto článku. Nyní si řekneme pár slov o tom, kdy síla složeného úroku hraje proti nám.
Kdy hraje složený úrok proti nám?
Při každém přijetí půjčky, protože ty prodražují pořízené věci. Splátky úvěru obsahují i úroky, které musíme za vypůjčené peníze platit. To zvyšuje celkovou cenu pořízených věcí na úvěr.
Při hypotéce 1 milión korun, splatnosti 20 let a úrokové sazbě 6% je měsíční splátka 7 164Kč. Celkově zaplacená částka v průběhu 20 let je 1,719 miliónu Kč. Půjčenou částku tedy přeplatíme o 719 tis. Kč díky zaplaceným úrokům z půjčky. V průměru tedy zaplatíme ca 2 998Kč měsíčně navíc.
Při půjčení peněz se musíme dívat nejen na úrok, ale na celkovou cenu půjčky, která obsahuje i poplatky za uzavření smlouvy, vedení účtu, pojištění bez kterého bychom půjčku nedostali atd.
Druhý příklad, vezmeme si spotřebitelský úvěr ve výši 50 000Kč, při úroku 15% a budeme ho splácet 5 let. Měsíční splátka úvěru je 1 189,5Kč. Za celé období zaplatíme 71 370Kč, což je přeplacení o 42,7%.
Pokud to vezmeme za správný konec, peníze nám mohou vydělávat další peníze a můžeme si přijít na pěknou sumu. Pokud nám naopak porostou dluhy, úroky z úroků nám pěkně zavaří.
Za zmínku stojí, co o šetření říká pan Micawber Charlse Dickense: „Roční příjem 20 liber a výdaje 19,96 liber – to vede ke štěstí! Ale roční příjem 20 liber a výdaje také 20 liber, to nula od nuly pojde, a to působí jen samé trápení“.
Rockefeller řekl o bohatství: „Pokud chcete být opravdu bohatí, musíte nechat své peníze pracovat. Odměna, kterou dostanete za své vlastní úsilí, je celkem malá, v porovnání s tím co můžete vydělat, když pro vás budou pracovat vaše peníze.“
Nezapomínejme na sílu složeného úroku. Využívejme sílu složeného úroku ve svůj prospěch.
Článek o tom kdy čas dělá peníze najdete zde
Proč investovat?
Proč investovat?
Hlavním důvodem je zodpovědnost. Vzít do vlastních rukou zodpovědnost za svůj život, své finanční záležitosti:
- "Nezáviset na jednom zdroji příjmu, vytvořit si investováním druhý zdroj“ Warren Buffett
- Zajištění prostředků na pokojné stáří
- Uchování bohatství pro příští generace
Jak se dívat na volatilitu trhu OKEM dlouhodobého investora?
Odpověď na tuto otázku najdeš v knize Inteligentní Investor od Benjamina Grahama. A taky v Nové Buffetologii, kde najdeš jak se s touto teorií seznamoval Warren Buffet nejuznávanější investor posledních desítek let.
V oceňování akcií je trh přesný téměř vždy. Miliony nakupujících a prodávajících, jež se dohadují na ceně, udělají v průměru při oceňování společností nevšedně dobrou práci. Někdy se to ale nepovede a cena není úplně správná. Čas od času je dokonce naprosto chybná. A právě v těchto chvílích musíte porozumět Grahamovu obrázku „pana Trha“. Pravděpodobně té nejlepší metafory, která byla použita k vysvětlení toho, jak může docházet k chybnému ocenění akcií.
Maniodepresivní pan Trh akcie vždy neoceňuje způsobem, který by odhadce nebo soukromý investor použil pro ocenění podniku. Místo toho je pan Trh ochoten při růstu cen zaplatit za akcie více, než činí jejich objektivní hodnota. Když akcie směřují dolů, nemůže se dočkat, že se jich zbaví za cenu, jež je hluboko pod jejich skutečnou hodnotou.
Když Benjamin Graham učil Warrena Buffeta krátkozrakosti akciového trhu navrhnul mu, aby si představil, že spolu s partnerem panem Trhem vlastní napůl báječný a malý podnik.
Pan Trh vynikal zajímavým charakterovým rysem, díky němuž viděl svůj podnik jen z té zdravé a silné stránky. V tuto chvíli propadal nadšení nad celým světem. A to včetně budoucích plánů svého podniku. V jiné dny se zase nemohl vymanit z dřívějších negativních výsledků podniku a v důsledku toho propadal hlubokého pesimismu ve vztahu k celému světu i k blízké budoucnosti samotného podniku.
Pan Trh měl ještě jeden zajímavý vrtoch. Každé ráno se vám snažil prodat svůj podíl ve svém podniku. V ony optimistické dny nasadil ceny pěkně vysoko. Naopak při chmurných dnech kótoval prodejní cenu nízko a jen doufal, že od něj tento pochmurný podnik převezmete.
A další věc. Panu podniku nevadí, když si jej nevšímáš. Objeví se každé ráno ať je hezky nebo prší, vždy připraven ti prodat svou půlku podniku za cenu, která se odvíjí výhradně od jeho psychického rozpoložení. V klidu jej můžete ignorovat nebo jeho nabídku přijmout. Bez ohledu na to, jak se zachováš, zde zítra bude znovu a s novou nabídkou.
Pokud usoudíš, že je dlouhodobá perspektiva vašeho podniku dobrá a budeš chtít vlastnit celých 100%, kdy přijmeš nabídku pana Trha k převzetí jeho podniku? Ve dnech kdy nasadil ceny vysoko? Nebo ve dnech kdy kótuje cenu nízko?
Graham přidal ještě jednu důležitou radu. Pan Trh je zde aby nám pomohl vydělat a ne aby nám radil. Proto by tě měla zajímat vždy jen cena, za jakou kótuje a ne jak o hodnotě podniku uvažuje. Ve skutečnosti by tě mohlo naslouchání jeho nevypočitatelnému úsudku finančně zruinovat. Buď bys propadl stejně bláznivému nadšení a koupil podnik za přemrštěnou cenu nebo bys ve svém pesimismu promarnil výhodnou koupi neopodstatněně nízké kotace Pana Trha.
Povolil bys ochotně úředně uznanému bláznovi, aby k tobě minimálně pětkrát do týdne zašel, jen aby ti řekl, že by ses měli cítit přesně tak, jak se cítí právě v tu chvíli on? Souhlasil bys s tím, že budeš v dobré náladě a euforii jen proto, že je takový on? Nebo naopak by ses cítil mizerně jen proto, že si myslí, že bys ses tak měl cítit? Samozřejmě, že ne. Trval bys na svém právu mít svůj duševní život pod kontrolou. Založen na svých vlastních zážitcích a názorech. Avšak když se dostaneš do finančního světa, miliony lidí si nechá od pana Trha ochotně poradit, jak se mají cítit a co mají dělat. Bez ohledu na zjevný fakt, že pan Trh se čas od času chová jako naprostý blázen.
Inteligentní investor by neměl pana Trha zcela ignorovat. Místo toho by s ním měl obchodovat. Ale jen do té míry, do které bude toto obchodování vyhovovat jeho záměrům. Práce pana Trha spočívá v tom, že vám nabízí ceny, tj. kurzy akcií. Tvůj domácí úkol pak spočívá v tom, že si musíš přebrat, zda podle těchto cen budeš nějak jednat. Nemusíš s ním obchodovat jen proto, že tě o to neustále žádá. Tím, že panu Trhovi znemožníš, aby se stal tvým pánem, z něj uděláš svého sluhu.
Jak se na volatilitu dívá jeden z nejlepších hodnotových investorů Seth Klarman najdeš v článcích Cena akcií versus obchodní realita a Nehledej rady od pana Trha.
Jak správně vybírat podílový fond?
Jak správně vybírat podílový fond?
To je velmi složitá otázka: Vybrat správný podílový fond, může být dokonce těžší, než vybrat dobrou společnost / akcii. Pokud se důkladně zamyslíme nad touto otázkou, tak jsou to vlastně dvě otázky v jedné.
První je volba podílového fondu z pohledu rizika, investičního horizontu a likvidity, kterou požaduji jako investor. To je vybrat ten správný typ podílového fondu: podílový fond akciový, smíšený, oborový, dluhopisový, realitní nebo fond peněžního trhu. Po ujasnění konkrétního typu fondu je investor opět postaven před otázku, jaký je ten správný podílový fond konkrétního typu?
Druhou volbou je tedy výběr správného fondu z nekonečného množství konkrétního vybraného typu fondů od různých investičních správců. To je např. smíšený fond ze všech smíšených fondů, které jsou na trhu k dispozici. Tento článek se zabývá kritérii výběru fondu z tohoto druhého pohledu.
Kritérií pro výběr správného fondu je nespočet. Mohou to být:
- Finanční zázemí a dlouhodobá stabilita správce fondu
- Zkušenosti a schopnosti managementu fondu
- Informační otevřenost
- Image fondu, marketingová strategie
- Dodržování etických principů
- Historické zhodnocení fondu
- Poplatky
Ad 1, 3 a 5) Důvěryhodnost správce, který fond na trh přináší, informační otevřenost a dodržování etických principů je velmi důležité kritérium. V současné době, kdy je kolektivní investování pro drobné klienty regulováno ČNB, však ztrácí toto kritérium na významu, protože všechny subjekty kolektivního investování musí dodržovat určitá pravidla a plnit kritéria, která jsou ve prospěch a pro ochranu investora.
Ad 2) Schopnosti portfolio manažera vybrat tu správnou investici/investiční strategii je rozhodujícím kritériem, pro dlouhodobou výnosnost portfolia. Bohužel se velmi často stává, že portfolio manažeři jsou vystřídáni. Buď z důvodu dosahovaných špatných výsledků, nebo z důvodu velmi dobrých výsledků a odchodu k jinému, obvykle většímu fondu. Změnou portfolio manažera dochází ke změně struktury portfolia a tím velmi pravděpodobně i výnosnosti fondu. Dále jsou portfolio manažeři často svázáni s benchmarky, od kterých se vyvíjí jejich odměny, proto kopírují tyto bechmarky ve skladbě obhospodařovaných fondů a stávají se průměrnými.
Ad 6) Většina drobných investorů si vybírá podílový fond podle historické výkonnosti. Vyberou si fond, který v minulém roce vynesl nejvíce a vstoupí do tohoto fondu. Bohužel minulé výnosy nezaručují výnosy budoucí a je velmi pravděpodobné (ověřeno historií), že nejvýnosnější fondy se následující rok stávají fondy podprůměrnými.
Ad 7) Velikost poplatků při koupi, prodeji a obhospodařování podílového fondu. Toto je kritérium, které lze objektivně posoudit a má zásadní vliv na dlouhodobou výnosnost podílového fondu a zhodnocení vložených prostředků podílníka. Čím míň zaplatíme na těchto poplatcích, tím více nám zůstane. Proto si tento bod více rozvedeme.
Dva hlavní poplatky u fondů kolektivního investování jsou poplatky za nákup podílového fondu a poplatek za obhospodařování podílového fondu.
Poplatek za nákup podílového fondu je standardně příjmem prodejci, finančnímu poradci, zprostředkovateli, který Vám podílový fond prodává. Tento poplatek se pohybuje ve výši ca 1,5-5% z investované částky podle typu fondu.
Když zaplatíme 5% vstupní poplatek při vstupu do podílového fondu, tak investice musí v prvním roce vynést 5,3%, aby se hodnota podílového listu dostala na počáteční výši vkládané investice. To je v době nízkých úrokových sazeb dosti vysoké zhodnocení. U banky se nám taky nelíbí, když platíme poplatky za vklady na účet, tak proč je platit u podílových fondů?
Druhým poplatkem, který výrazně ovlivňuje výnosnost naší investice je poplatek za obhospodařování podílového fondu. Standardně se tento poplatek pohybuje mezi 0,5% - 2% p.a. z průměrné výše obhospodařovaného majetku v podílovém fondu. Opět platí, pokud je obhospodařovací poplatek 2% z průměrného majetku ve správě fondu, musí fond vydělat ročně něco málo přes 2%, aby naše investice zůstala stejná jako na počátku období.
Odpovědný investor musí hledat takový fond, kde je minimální výše vstupních poplatků a poplatků za obhospodařování. Nejlépe, aby poplatek za obhospodařování byl stanoven z výnosů, který fond docílí.
Proč hrají poplatky tak důležitou roli při výběru investice, ukazují dvě následující tabulky.
Do dvou fondů vložíme počáteční investici 100 000 Kč. První fond má vstupní poplatek 5% a poplatek za obhospodařování je 2% z ročního průměrného majetku ve správě. Druhý fond vstupní poplatek nemá a za obhospodařování si bere 20% z ročního zisku zhodnocení podílového listu.
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| Výnosnost v roce | 3,0% | -5,0% | 12,0% | 2,0% | 7,0% |
| Fond 1 | 95 922 | 89 255 | 98 073 | 98 054 | 102 888 |
| Fond 2 | 102 400 | 97 280 | 106 619 | 108 325 | 114 391 |
Z tabulky je vidět výši aktuální investice ve fondu po každém roce, při daném zhodnocení. Celkový rozdíl ve výkonnosti obou fondů po pěti letech při stejném ročním zhodnocení je ve výši 11 500 Kč, což je 11,5% z výše vložených prostředků do fondu.
Následující tabulka ukazuje vývoj vložených prostředků do fondů, které mají různou výši poplatků za správu fondu. Fond vložené prostředky neinvestuje, ale nechá je ležet na bezúročném účtu.
Tabula velikosti vložené investice po X letech investování
|
Počet let investice |
||||||
|
5 |
10 |
15 |
20 |
30 |
||
|
Poplatky za obhospodařování |
0,20% |
99,00% |
98,02% |
97,04% |
96,08% |
94,17% |
| 0,35% |
98,26% |
96,55% |
94,88% |
93,23% |
90,02% |
|
| 0,50% |
97,52% |
95,11% |
92,76% |
90,46% |
86,04% |
|
| 0,60% |
97,04% |
94,16% |
91,37% |
88,66% |
83,48% |
|
| 0,80% |
96,06% |
92,28% |
88,65% |
85,16% |
78,59% |
|
| 1,00% |
95,10% |
90,44% |
86,01% |
81,79% |
73,97% |
|
| 1,50% |
92,72% |
85,97% |
79,72% |
73,91% |
63,55% |
|
| 2,00% |
90,39% |
81,71% |
73,86% |
66,76% |
54,55% |
|
Z tabulky vyplývá, že když bude poplatek za obhospodařování podílového fondu 2% ročně a roční výnosnost portfolia 0%, tak po deseti letech se hodnota majetku fondu sníží na 81,71% původní hodnoty investované do fondu.
Je velmi těžké najít toho nejlepšího portfolio manažera, který zhodnotí nejlépe vložené prostředky. Proto výběr takového fondu, kde jsou poplatky minimální, je nejlepší volbou pro odpovědného dlouhodobého investora.
Pět lekcí o životě a bohatství, které mi dal jeden milionář
Autor: Richard Paul Evans Vydal: Computer Press 2010
Autor knihy Richard Paul Evans věří, že jedním z nejzávažnějších nebezpečí, která zamořují americkou a západní kulturu, je finanční nezodpovědnost. Nikdy dřív nemělo tolik lidí tolik majetku a tak málo svobody. Dluhy nás nutí pracovat víc a víc, kradou nám drahocenný čas i naše štěstí. Finanční problémy ničí naše manželství, naše domovy, naše zdraví a vedou ke kriminalitě a domácímu násilí. Dokonce i ničení životního prostředí lze spojit s naší přehnanou spotřebou. Kvůli dluhům se americký sen stává pro miliony lidí noční můrou. Dodržováním pěti lekcí v této knize vede k finanční nezávislosti.
Život nestojí na penězích. Stojí na víře. Na lásce. Na rodině a vztazích. Na osobním vývoji, učení se a růstu. A součástí tohoto růstu je také najít rovnováhu mezi různými silami v životě. Peníze jsou součástí této symetrie stejně jako zdraví nebo duchovno. Ti kdo nepřijímají zodpovědnost za finanční záležitosti, ztrácejí v životě rovnováhu.
Bohatí rozumějí principům budování jmění a žijí podle nich.
Pět principů:
1/ Rozhodněte se být bohatí
Když nedokážete řídit své peníze, budou ony řídit vás. Převzetí kontroly nad vašimi penězi začíná tím, že za ně převezmete zodpovědnost. To znamená vědět, kolik jich máte, odkud přišly, kam odejdou a co budou dělat v mezičase.
2/ Převezměte zodpovědnost za své peníze
Ne to co vyděláte, vás činí bohatým, ale to co si ponecháte. Bohatí lidé platí nejprve sami sobě.
3/ Ponechejte si část ze všeho, co vyděláte
4/ Využívejte okrajových příležitostí
5/ Buďte štědří
Tato kniha by měla být v knihovně všech, kteří chtějí být součástí řešení a ne součástí problému. Pro všechny kdo přijímají zodpovědnost za finanční záležitosti.